A股美股走势冰火两重天究竟出于什么原因

2020-02-15 20:58:19 来源: 汕尾信息港

A股美股走势冰火两重天 究竟出于什么原因

核心结论:①08年金融危机最低点以来标普500指数累计涨幅312%,上证综指涨幅只有66%,中美企业利润同比年化为8%、1%,差异源于A股制度上的不足。②A股上市标准较为严苛使得BAT类创新型企业漏出,MSCI海外中国指数危机低点来涨幅为1231%,超过美股。退市制度不完善使得A股退市率只有0.3%,美股为6.3%。③A股中机构投资者占比仅24%,美股为90%,机构投资者占比低使得A股龙头公司没享受估值溢价,标普500前十大权重股过去十年平均PEG中位数为2.5,高于沪深300的0.5。

为何A股美股冰火两重天?

今年年初时,投资者认为18年美股下跌风险较大,对A股则比较乐观。然而时至今日

,美股继续上涨而A股下跌。事实上,A股美股走势分化其实是个长期现象,本专题将探讨指数分化后的原因。

1。A股美股冰火两重天

A股美股指数走势分化,与基本面无关。今年年初以来中美股市走势分化,截止至2018/07/18,美股三大指数纳斯达克指数、标普500指数与道琼斯工业指数的18年累计涨幅分别为12%、4%与1%,相比之下,上证综指、沪深300和万得全A今年累计跌幅分别为16%、15%与17%,A股跌美股涨。事实上这种分化不仅仅局限于今年,若将时间轴拉长至十年,以08年金融危机后的指数底点为基点,纳斯达克指数、标普500指数与道琼斯工业指数的至今累计涨幅分别为517%、314%与282%,而上证综指、沪深300与万得全A的涨幅只有66%、115%与215%,远低于美股各指数的涨幅,因此可以说A股表现不如美股是个长期的现象。但两者表现分化的原因并非源于基本面。从GDP来看,过去十年我国的实际GDP年均增速为11%,远高于美国2%的增速;全部A股净利润年化同比增速为8%,也远高于美股的1%。我们认为,A股表现不佳的原因是A股没有享受到与基本面匹配的估值。08年至今纳斯达克指数、标普500指数与道琼斯工业指数平均PE(TTM,倍,下同)分别为30、18与16,上证综指、沪深300与万得全A的PE只有 16、15与20,代表海外上市中资股的MSCI海外中国指数PE为43,可见A股并未给良好的基本面一个较高的溢价。今年来纳斯达克指数、标普500指数与道琼斯工业指数平均PE(TTM,倍,下同)分别为26、21与19,上证综指、沪深300和万得全A的PE只有15、14与18,MSCI海外中国指数的PE为45,虽然基本面更好,但A股估值却低于美股。

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